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中国去杠杆三心二意 暗放水刺激资产泡沫

徐斌：服药裸奔 全球经济走向灭亡之路旁白：就在中国央行行长在达沃斯再三表态不会放水的时候，欧洲央行老大德拉吉放大招了：

万亿欧元QE疯狂渲泄

欧洲央行行长德拉吉周四宣布扩大资产购买规模。购买时间将从2015年3月开始，每月购买600亿欧元，持续到2016年9月。若欧元区通胀回升到接近2%则将停止购债。欧洲央行同时强调，如果有需要将会持续购债，直到通胀改善。欧央行每月购债600亿欧元规模，高于媒体报道的500亿欧元。这意味着欧央行购债总规模有望达到1.14万亿欧元。消息公布后，欧元“百点巨震”后跌破1.15，为2003年以来首次；黄金突破1300美元，美元指数刷新十一年新高，美元/加元跳涨50个点。欧版QE出台后，丹麦央行为了维护丹麦克朗与欧元的挂钩，旋即降息。丹麦央行宣布将存款利率从-0.2%降至-0.35%，维持贷款利率在0.05%不变。这是丹麦央行本周第二次降息。随着欧央行宣布QE，全球央行的货币大战正式吹响了号角。受欧洲央行QE预期影响，加拿大央行本周紧随瑞士和丹麦央行宣布降息，大出市场预料。周三，加拿大央行降息25个基点，隔夜目标利率从1%降到0.75%。此举造成加元暴跌，加元/欧元直线下挫，从0.715水平骤降至0.7以下。事实上，这场不宣之战早已大张旗鼓地展开：仅在过去两周内，已经分别有丹麦、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘鲁、和印度多家央行纷纷降息。

旁白：德国人是不同意这么干的，没道理，这太疯狂了！事实上，日本央行已经疯狂很多年，现在还在继续：

日本央行继续疯狂

日本央行行长黑田东彦日前表示，截至今年4月本财年结束，日本的CPI通胀率不可能升至2%，还需一年，到明年3月下个财年截止才有可能。2013年4月，黑田提出两年让通胀达到2%(见上图)，承诺会竭尽所能实现这一目标。近来日本媒体报导，日本央行官员越发担忧超级QE的负面影响。而黑田的表态暗示，他认为日本央行还有保持超级QE的必要。

旁白：为什么大家都搞超级QE，疯狂注水市场流动性？莫非都失心疯？不是，是美联储的QE出效果了，美国经济复苏的形势摆在那里，欧日等经济体央行无不眼热心跳，既然吃药就能奏效，何苦搞结构改革啊？搞QE吧！那么下面的问题来了：QE真有那么奏效吗？如有奇效，何以日本经济到现在还那么死气沉沉？道理就在于，QE的本质是转移家庭和企业的债务，以刺激资产泡沫，从而将企业家庭的资产负债表搞得很好看，让大家有信心，最后拼命消费投资拉动经济增长，而能否刺激起来，在于经济自由度多大。美国是全球主要经济体中经济自由度较大，社会福利没那么夸张的国家，QE搞了三年，奏效了，现在欧日不审视自己的福利制度，接着轮流上，基本确认是服用春药搞裸奔。中国搞不搞？也搞，但不会是以这种赤裸裸的方式，看看下面：

人民币贬值以对欧洲央行QE

欧洲央行QE之后，中国央行今天上调人民币中间价，该信号推动人民币贬值。央行今天将人民币汇率中间价定为6.1342，较昨天上浮95点，创10个月最大单日贬值幅度。昨天中间价为6.1247。截至北京时间周五16:06，美元/在岸人民币报6.2269，涨幅0.29%。路透援引上海某商业银行交易员的评论称：“中国央行近几个月来一直容忍人民币贬值，如今包括欧洲在内的全球各大央行的宽松行动可能会进一步推动中国央行主动引导人民币走弱。周五的中间价调整就是一个信号。不过，中国央行是否会这么做，还需要时间来观察。”

旁白：大家都放水，实在受不啦，最重要的是外贸出口要不要？虽然不能搞得前十年那么高增长，但起码也不能负增长吧？所以保不齐今年人民币会加速贬值幅度：

中国央行副行长：人民币面临新一轮贬值压力

中国央行副行长潘功胜认为，欧洲央行购买债券的QE项目有助于中国出口增长，但可能导致美元汇率进一步走高，使人民币面临更大的贬值压力。潘功胜今日在出席国务院新闻办公室举办的“2014年金融改革、支持实体经济进展成效”吹风会上表示，欧洲是中国最主要的一个贸易伙伴，欧央行新一版的政策推出，有助于提振欧元区的经济，将增加外需，有利于中国的出口，是比较积极和正面的。另外，欧央行的新一版QE政策加上美国量化宽松政策正常化的趋势，将会进一步推动美元汇率的走强，从而可能会对人民币对美元汇率形成下行压力。“对全球资本在区域之间布局重新调整的影响。新一版QE的政策，所提供的大量流动性毫无疑问会产生溢出效应。而美元汇率的走强又会带动资金回流美国，增强全球未来的跨境资本流动的不确定性。”

旁白：人民币汇率贬值，利率呢？这么说吧，别信老大们说什么，更重要的，要看他们做什么。到目前为止，中国人是听央行放水而色变的，所以老大关于央行放水始终三缄其口，但其实宽松货币很可能就是老大们最后的选择，因为无法抵抗诱惑，看看这条资讯：

2014年四季度中国银行业坏账增速创十年最高

受到经济走弱和房价下跌影响，2014年第四季度中国银行业坏账增速创十年单季最高。中国银监会周五的声明显示，截止到12月31日，中国商业银行不良贷款率上升至1.29%，第三季度数据为1.16%。单季度坏账增速0.13%为2004年以来最快。包括政策银行在内的整个银行业金融系统坏账率为1.64%。截止去年12月末，中国银行业总资产规模同比增13.6%至168.2万亿元。银行存款余额同比增长9.6%至117.4万亿元，贷款余额同比增长13.3%至86.8万亿元。银行的不良贷款覆盖率下降至230.5%，第三季度数据则为247%。由于未能偿还1月8日到期的5亿美元债务，佳兆业集团有可能成为中国第一家出现美元债务违约的房地产企业。借贷方中国工商银行和光大银行已经要求冻结佳兆业资产。交通银行预估2015年中国银行业利润将下降9.1%，坏账率则可能上升至1.6%。

旁白：注意了，周小川在达沃斯明确表态，不会管房价，也不干预市场，但经济下行，楼市崩盘，导致的坏账，他们真不管？决策层的办法，还是搞资产管理公司剥离坏账，另有银储蓄保险制度到时好收尸，这是最后电门跳闸爆保险丝的动作，之前应该是能用货币贬值方法解决就解决掉：

储蓄保险制度准备就绪

央行副行长潘功胜称，准备工作已经就绪，而且已就这项为最多人民币50万元(合8.1万美元)存款提供保险的计划公开征求意见，并取得了令人满意的结果。存款保险制度预计很快会实施，起步阶段将实行单一费率。但参照主要经济体的经验，会基于存款类金融机构的风险水平，过渡到差别化的费率。央行还表示，新型的货币政策工具(如SLF、MLF等)与降准等传统工具，不存在谁替代谁的关系。

旁白：这个制度其实就是民营银行准备的，单从经济形势看，貌似企稳了：

一月份汇丰PMI值好于预期

1月汇丰PMI初值回升至49.8%，不仅好于预期，也高于上月终值49.6%。但该数据仍在荣枯线下方，表明实体经济仍疲弱，一季度经济增速很可能继续放缓。春节前历来是制造业传统淡季，也是数据的洼地，不过，此次初值数据仍有超预期反弹，是积极现象。且新订单分项指数回升，新出口订单指数维持增长，外需复苏企稳。但值得注意的是，制造业需求轻微改善但尚不足以影响库存和就业。中金公司对此分析称，汇丰PMI仍处于收缩区间，但收缩幅度放缓，印证经济显趋稳迹象。

旁白：但经济下滑这事，谁说的准？你看看下面房地产开征的节奏，简直就是急匆匆抓钱的派头，饿成这样，不怕房地产崩盘砸了自己的脚趾么？

房地产税提请人大一审

阿思达克通讯社1月23日讯，大智慧通讯社从知情人士处获悉，财政部和全国人大等相关部门计划今年完成房地产税法草案并提交全国人大进行一审。前述知情人士介绍，财政部曾针对房地产税立法时间表征求专家意见，结果显示，各界认为草案应尽快成形。对房地产税推行时间表，财政部财政科学研究所原所长贾康表示，2015年房地产税应进入立法程序，如果2016年能够完成立法，2017年正式依法全面征收。

旁白：对于中国经济的今后增长动力，李克强多次表态要改革红利，这次达沃斯大会更是清晰明白：

李克强“双引擎”

传统增长引擎正在加速失效，中国拿什么来稳定增长？国务院总理李克强说，用“双引擎”来助力“双中高”。瑞士达沃斯当地时间21日下午6点，李克强在2015年世界经济论坛年会发表了题为《维护和平稳定，推动结构改革，培育发展新动能》的开幕演讲。李克强阐述道，中国经济进入新常态，经济由高速增长转为中高速增长，发展则必须由中低端水平迈向中高端水平。为支持“双中高”，他提出了培育打造创业创新的新引擎和改造升级传统引擎“双引擎”，让中国经济行稳致远。他以滑雪三要素速度、平衡、勇气作比，表示对中国经济而言，就是要主动适应新常态，保持中高速度的增长，平衡好稳增长和调结构的关系，以壮士断腕的勇气推进改革。打造新引擎就是要推动大众创业、万众创新。大众创业、万众创新蕴藏着无穷创意和无限财富，是取之不竭的“金矿”。对于如何打造这一新引擎，政府的思路可以用放管结合来概括。一方面，李克强指出，将进一步深化行政体制改革，继续取消和下放行政审批事项，全面清理所谓的非行政许可，推进市场准入的负面清单制度，为市场主体松绑、减负；另一方面，他也强调将依法保护知识产权，同时保护各类合法的产权。李克强在演讲中提到，要改造传统引擎，重点是扩大公共产品和公共服务的供给，中国经济发展虽然取得了很大的成就，但是公共产品和服务不足仍是短板。目前，中国公共设施的存量仅为西欧国家的38%，北美国家的23%，服务业水平比同等发展中国家还要低10个百分点，而城镇化则比发达国家低20多个百分点。

旁白：好，观点和看法都不错，问题是能落实吗？看看下面关于电改的最新报道：

新电改很可能是“逗你玩”

犹如被藤蔓纠缠的车轮，迟滞十二年后掀起的新一轮电力体制改革，依然面临有形与无形的重重阻碍。“阻力很大很大，跨出去一步就算前进。”一名接近决策层人士如是描述肇始于2014年的新一轮电改。早报记者此前获悉，《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》(下称《意见》)已于2014年12月24日获国务院常务会议原则性通过。时隔近一个月，方案仍未正式发布。令业内颇为担心的是，该方案是否又陷入了新一轮争论。业内人士评价有关方案“多是修修补补，既无风险，也起不了太大作用”尽管新方案仍未落地，多位资深电改专家均对此有疑虑，称与真正的改革相去甚远。“四平八稳”—这几乎是所有受访人士提及新方案时使用的关键词。一名亲历2002年电力改革的资深电力人士称，新方案多是修修补补，既无风险，也起不了太大作用，很容易陷入推不动的窘境，“难就难在没有具体办事的班子来好好搞顶层设计。发电体制、电网体制没有理顺，小打小闹没用。”

旁白：新电改很慢很闹心是吧？你看看给公务员加薪的政策，出台那是如电闪雷鸣啊，快得犹如迅雷不及掩耳盗铃之势：

公务员月薪人均增300元

公务员和机关事业单位待遇调整方案已经发布，有媒体称公务员涨薪幅度达到了60%。今天上午举行的人力资源和社会保障部2014年四季度新闻发布会上人保部发言人李忠回应称，这些报道对这次完善工资制度的理解不太准确，预计公务员实际增资幅度并不大，人均月实际增资300元左右。

每日综述：降息乃至QE，最终都是货币当局刺激资产泡沫，修复资产负债表以刺激经济的绝望之举。这在经济上，即使有一点效果，最终是拉大贫富悬殊值数，加深社会鸿沟为代价。最最重要的是，这不是经济增长和繁荣的方式，这是将经济推向死亡之路。因为不搞社会改革，不加大经济自由度，却偏偏搞QE，鼓励消费挥霍，鄙夷储蓄和节俭的美德，等于百岁老人狂吃春药嫖娼。中国决策层知道这招是通往死亡之路，但制度改革步步惊心，所谓“去杠杆”，却总是三心二意，尤其是在银行坏账率高企，以及社会养老金窟窿日益大白天下之际，中国领导层能做的，其实也是暗暗放水，因为降低社会负债率的方式，除了勒紧裤腰带还债以外，还可以刺激资产泡沫，将资产做大，负债不变，那么负债率不下去了吗？这是不是很爽？现在中国经济其实就在走这条路。那谁都知道吃春药终日狂欢只能死路一条，对于中国政府，大家其实都不会说什么，因为这在全球主要经济体中，目前也就算中国最克制了。

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